聚酯：短纤近期在聚酯链中明显偏强，因PTA前期下跌带来的加工费修复。此外，近期短纤需求亮眼，总体产销在116.77%，低价货源减少销售略见好转，提振买盘气氛。按以往季节性，8月PTA和短纤价差逐渐收敛，即将来到的备货旺季可以重点关注库存情况，依然空TA09多短纤10为主。
? 7月行情回顾：7月以来钢材价格震荡走强，主要是宏观预期不断转好和钢厂限产预期的扰动。政治局会议指出适实调整优化房地产政策，加快地方政府专项债券发行和使用。国内粗钢产量在上半年同比增加背景下，下半年有减产预期。
东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,任婕近期对科顺股份进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：收入端承压、盈利端改善，中期分红率较高》，本报告对科顺股份给出增持评级，当前股价为4.0元。
科顺股份(300737)
投资要点
事件：公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营收34.71亿元，同比-19.96%；归母净利9388万元，同比+54.90%。其中，Q2公司实现营收19.86亿元，同比-19.61%；归母净利4115万元，同比+1527.20%。
需求较少、控制风险致公司收入下滑。分产品看，2024H1公司防水卷材/防水涂料/防水工程施工分别实现收入18.24/9.60/5.45亿元，同比分别-19.71%/-10.71%/-26.51%，主要系受行业周期性因素影响，下游需求减少，以及公司基于稳健经营考虑，对部分高风险客户控制发货所致。
毛利率同比改善，加大民建市场开拓致期间费用增加。2024H1公司销售毛利率23.45%，同比变动+2.71pct，主要系公司持续优化收入及产品结构。分产品看，2024H1公司防水卷材/防水涂料/防水工程施工毛利率分别为21.02%/33.93%/13.78%，同比分别变动+1.10/+9.01/-0.34pct。期间费用率方面，2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+1.44/+0.61/-0.24/+0.49pct，其中销售费用增加主要系公司加大民建市场及新产品、新业务的市场开拓，相应广告宣传费及市场推广费用增加所致。
经营活动现金流同比下滑，付现同比增加。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为-14.31亿元，同比-89.71%，主要系公司提高对供应商现金支付比例、减少票据结算致原材料采购付现增加。1)收现比：2024H1公司收现比92.50%，同比变动+9.99pct；2)付现比：2024H1公司付现比145.65%，同比变动+42.69pct。公司中期每10股派发现金股利0.8元，分红率96.10%。
盈利预测与投资评级：公司作为防水龙头受益于行业标准提升、客户集中度提升等；随着新建基地陆续投产以及经销渠道加速布局，加大对经销商的资源配置和扶持力度，公司有望不断提升市场份额。考虑到防水及减隔震业务规模下滑幅度较大，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为1.99/3.18亿元(前值为6.07/8.54亿元)，新增2026年归母净利润预测为4.86亿元，对应PE分别为25X/16X/10X。考虑到市场需求下滑及公司主动收缩风险业务，调整公司评级为“增持”评级。
风险提示：下游房地产行业波动的风险；原材料价格剧烈波动的风险；行业竞争加剧风险；计提大额信用减值损失的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安鲍雁辛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.15%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.14亿，根据现价换算的预测PE为14.81。
最新盈利预测明细如下：
